半岛体育,半岛体育官方网站,半岛体育APP下载系列的第十篇，聚焦证券与投资行业，深入解读在“十五五”规划所提出的“建设金融强国”总目标下，转型为专注服务

　　“十五五”规划纲要明确提出“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，标志着改革重心从‘十四五’期间侧重融资端，转向投融资协同发展。证券与投资机构将在制度、功能与结构上发生深刻变革，机构需要从过去的“规模扩张”转向“功能提升”，既要服务于国家战略，又要保护投资者利益。

　　伴随“培育一流投资银行和投资机构”首次被明确写入“十五五”规划，证券与投资行业高质量发展已迈入战略实施新阶段。机构应考虑如何在充分利用自身优势和政策导向的同时实现业务的高质量发展，精准服务于新质生产力和科技强国的建设，头部机构做大做强走向国际，中小机构做精做稳、深耕区域或细分特色业务。

　　伴随“培育一流投资银行和投资机构”首次被明确写入“十五五”规划，证券与投资行业高质量发展已迈入战略实施新阶段。机构应考虑如何在充分利用自身优势和政策导向的同时实现业务的高质量发展，精准服务于新质生产力和科技强国的建设，头部机构做大做强走向国际，中小机构做精做稳、深耕区域或细分特色业务。

　　随着“积极发展股权、债券等直接融资”被提上“十五五”规划的核心议程，中国资本市场将正式从重规模的“融资市”向重回报的“投资市”加速转型。从历年新增社融数据来看，2025年直接融资增量达16.7万亿元，在社会融资规模增量中的占比为46.9%，比2020年高7.7个百分点（图1）。

　　深化股权融资改革，打造科技创新“主引擎”。在全面注册制改革持续深化的背景下，多层次资本市场的板块分工将更加清晰。科创板、创业板与北交所将形成错位发展、功能互补的新格局，精准服务于不同生命周期、不同发展阶段的创新型企业。未来，资本市场的资源配置将高度向“硬科技”倾斜，重点支持原始创新及承担国家重大科技攻关任务的“专精特新”企业。

　　发挥债市功能，精准滴灌实体经济。作为直接融资的重要双翼，债券市场在扩大有效投资方面被寄予厚望。未来将重点健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券与绿色债券。对于高新技术产业而言，科创债的发行期限将进一步拉长，发债主体信用资质将更加多元化，从而为成熟期的科技企业提供稳定的中长期低成本资金。同时，参照绿色技术推广目录，债券市场将探索制定支持绿色低碳技术的认证标准，引导资金精准流向“双碳”领域，强制披露资金使用效益，确保金融资源真正服务于绿色产业的创新与推广。

　　“十四五”以来，中国资本市场经历了深刻的结构性变革与生态重塑。从数据来看，创业板与科创板贡献了增量的绝大多数，分别较2020年增加386家和500家，合计占新上市公司总数的近70%（图2）。从市值结构来看，按照申万行业分类，电子、电力设备、半导体等新质生产力的代表行业占据前列（图3）。

　　展望“十五五”，资本市场服务新质生产力的核心使命已愈发清晰。从投融资体系来看，“十五五”期间资本市场的首要任务是构建一个更加精准、适配的投融资体系。主板将继续作为成熟蓝筹企业的压舱石；科创板将深化其“硬科技”试验田的作用；创业板将聚焦成长型创新创业企业；北交所与新三板则致力于服务专精特新“小巨人”。这种差异化的错位发展，旨在为处于不同生命周期的科技企业提供全链条的融资服务。

　　随着资金投向的全面锚定，A股的估值体系也将发生根本性逆转。高科技企业、拥有核心技术的“专精特新”企业以及具备稳定分红能力的央国企，将获得更高的估值溢价；反之，高负债、高污染及落后产能行业的融资渠道将进一步收窄，估值中枢将持续下移。在这一进程中，REITs在盘活存量资产方面的作用将被放大。自2024年证监会首次将数据中心纳入科技创新REITs试点范筹以来，2025年已经有万国数据和润泽科技两单数据中心公募基金REITs获批发售2。

　　随着人口结构的变化与经济动能的转换，“十五五”时期“耐心资本”的规模化与机构化不仅是金融供给侧改革的核心任务，更是连接“银发经济”与新质生产力的关键纽带。未来五年，随着以养老金、保险资金为代表的长期资金稳定入市，将成为平抑市场波动、陪伴硬科技成长的压舱石。

　　随着我国老龄化程度的加深，证券和投资机构正大力开发目标日期基金（TDF）、养老理财、专属商业养老保险等跨周期产品。通过拉长考核期限，这些资金能够容忍短期波动，换取长期的复利增长.

　　保险资金来源稳定，偿付周期长，天然具有“耐心资本”的属性。测算表明，若各险企每年增配1至1.5个百分点的权益资产，则预计每年有约6,000亿至8,000亿元资金入市3。从制度层面进一步完善保险公司绩效考核体系，将极大释放险资配置股票市场的空间，使其敢于在市场低位进行逆周期布局，从而强化“十五五”期间保险资金长期投资的稳定性与可持续性。

　　此外，2026年政府工作报告首次提出要政府投资基金带头做“耐心资本”。这一定位为总规模超10万亿元的政府投资基金确立了新方向，将成为未来资本市场的重要支柱之一。

　　随着存款利率下调、高息自动转存取消等政策落地，传统的储蓄路径依赖被打破，中国家庭的资产配置大迁徙，已全面提速。居民的资金流向与风险偏好呈现出鲜明的结构性变化，这也为财富管理服务指明了方向：

　　Wind数据显示，2026年1月A股个人新开户数490万户，较2025年月均值228万户激增114%；A股两融余额也于当月攀升至2.6万亿元高位。这表明，在产业结构升级与利率下行的宏观背景下，居民资产配置正逐步走出长期低配权益的格局，权益财富管理市场潜力正在提升。

　　对于大多数缺乏选股能力的投资者，借助专业机构入市成为首选。截至2025年12月底，我国公募基金资产净值合计达到37.71万亿元，单月规模增长6,957.48亿元，已经连续九个月创下历史新高4。理财个人投资者的风险偏好也呈现出变化，高风险偏好的投资者数量占比连续多个季度上升。这意味着市场既需要稳健的现金管理工具，也渴望高弹性的权益增强产品。

　　随着居民财富存量的积累，投资者的诉求裂变为涵盖财富保全、跨代传承等综合体系。这种需求升级，倒逼财富管理机构必须具备全生命周期的资产配置能力。

　　在买方投顾时代，各家机构将聚焦于账户管理而非单纯的产品销售。银行凭借庞大的保守型客户基础与渠道优势，通过代销理财、基金构建“压舱石”业务，提升客户粘性与中收贡献；而券商则依托天然的投研禀赋与权益资产获取能力，在进取型客户与高净值人群服务中占据高地。

　　后续发布的《“十五五”规划行业影响展望》医疗和生命科学篇将聚焦创新药、医疗器械和脑机接口等核心议题，敬请期待。

　　[2]全国首批两只数据中心REITs获批，经济参考网，2025年6月19日，

　　[3] 以股息补票息 险企增配权益资产 每年入市增量资金或超6000亿元，新华网，2025年9月4日，

　　[4] 公募基金剑指38万亿 开年猛攻“硬科技”，新华网，2026年2月3日

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