半岛体育,半岛体育官方网站,半岛体育APP下载立足长江经济带核心城市定位，武汉正以强劲势头全力打造具有全国影响力的科技创新高地。在此背景下，“2025武汉科创投资生态大会暨星火种苗计划发布仪式” 于9月28日在武汉举办。大会以“聚力科创生态・打造创新支点”为主题，深度聚焦“投早、投小、投未来” 的投资导向，旨在搭建资本与科技成果高效对接的桥梁，为武汉打造全国科技金融中心注入强劲动力。

　　会上，清科研究中心副总经理张磊发表了《中国早期投资市场发展趋势及展望》主题演讲。

　　非常荣幸有机会来到当前重要的股权投资重镇武汉，清科长期以来关注股权投资和观察股权投资的行业，会定期发布股权投资市场的相关报告。本次分享的是2025年上半年关于股权投资市场整体发展的现状观察，以及早期市场的一些特别数据内容。

　　实际上如果是从去年大家关注清科很多活动，大家能感受到得去年一个很重要的词就是“拐点”，大家都在讨论整个股权投资市场的拐点有没有到来。从数据里可以看到，整个股权投资市场经历了从2021年开始的持续四年的下降周期。从数据上来看，截至2025年上半年，数据显示，无论是股权投资市场的募资端还是投资端，均已显现拐点信号。

　　从募资层面来看，股权投资市场的基金数量与整体募资规模均呈现同比上升态势。这里离不开武汉基金及众多的LP在背后的努力，现在整个中国股权投资市场在募资超过80%是国资的参与。随着市场进一步回暖，我们相信在未来整个股权投资市场呈现出更多挣钱效应之后，会有更多的市场化基金进入到市场里面来。数据显示，2025 年上半年，募资规模与基金数量均实现 12% 左右的同比增长。

　　具体到从币种分布来看，人民币基金仍是市场主力，同比募资规模增长16.7%，外币基金在华募资则延续下行态势，其中 美元基金在华募资难度持续加大。值得注意的是，类似于中东的基金，现在有很多渠道开始进入到中国市场参与相关投资，直接投资到中国市场行为出现了一定程度的回暖。

　　从投资层面来看，收录到投资案例数量，不管从早期VC/PE的市场来看，还是按照企业融资数量来看，都出现了20%以上的增长，说明市场投入更大的热情，重新活跃了起来。这里面有一个非常重要的原因是统计口径的问题，今年上半年还有大量的案例没有捕捉到投资规模，对未披露金额案例来做一个估算，今年上半年的投资金额同比得到了12%的增长，不管是募资还是投资，LP这么多的股权投资机构上半年都呈现了市场回暖的态势。

　　人民币投资仍占据主导地位，人民币投资金额同比下降，是因为有很多的案例目前上半年还没有拿到具体的金额，今年上半年尤其到年底的时候，随着整个数量的修正，我们认为这个数量还是能够得到更好的体现。更多外币资金对于中国股权投资市场的未来还是给予了肯定，从投资金额上来讲是呈现了41.3%的上升。

　　行业分布上，以下几大行业投资活跃度较高：IT（AI和具身智能领域），半导体及电子设备（GPU、集成电路制造等）和生物技术/医疗健康（创新药、体外诊断等）为主，同时涵盖机械制造（先进制造、高端装备等）、化工原料及加工（新材料等）、清洁技术（新能源、环保等）。上述行业覆盖了全市场80%的投资数量和投资金额。

　　从重点区域来看，这一特征同样显著：这两年，北京市多只重点基金也都是围绕这几个方向来开展。上海则聚焦人工智能、集成电路、新能源来开展。这些领域汇聚了目前市场最优质的一些投资机构和创业者。

　　IT以人工智能为代表进一步形成了一些浪潮，投资数量层面呈现了大幅度提升。还有半导体和生物医药，机械制造尤为值得一提的，高端制造在今年上半年的表现非常突出，不管是投资数量还是金额的同比都是体现了大幅提升，包括新能源相关的一些领域，都成为了今年上半年机构关注的重点。这个也跟整体形势下聚焦于科技领域的投资实际上有非常直接的关系。

　　从地域分布来看，中国股权投资市场呈现出比较明确的几个区块分布。2025年上半年江浙沪非常突出，占据了全国前三位。江浙沪加上安徽占到整个市场接近50%的比重。。近两年来，江苏省凭借扎实的制造业基础，在生物技术与半导体芯片领域的投资表现尤为亮眼；上海市与浙江省投资市场亦保持蓬勃发展态势，两地合计占据中国股权投资市场半数份额。

　　粤港澳大湾区以深圳为核心，占据全市场近20% 的投资份额；京津冀地区（含山东及华北区域）与前述江浙沪皖区域、粤港澳大湾区共同构成三大核心活跃片区。

　　长江中上游区域中，成都、武汉等城市具备显著的后发优势，2025 年上半年上述城市的股权投资市场均呈现良好发展态势。

　　接下来聚焦退出端，我们捕获到全市场退出数量的总数据实际上是在下降的，经分析可知，其中蕴含一些积极的因素。2025年上半年，中国股权投资市场共发生935笔退出案例，同比下降43.3%。从退出方式细分来看，被投企业IPO方面，今年上半年同比上升了38.2%，这与二级市场的活跃有直接关系。PO 已成为股权投资机构更倾向选择的退出路径。股权转让、回购等其他退出方式的案例数量在上半年大幅下降，这一变化直接直接导致了整体退出数量下跌的趋势。

　　去年非常多的机构化LP，一些国资LP面临着很大的退出压力，在此背景下，部分LP 通过股权转让、回购等方式实现项目退出，我们不认为是一个良好的退出模式。这种方式在减少，而IPO、并购等更能实现良性收益的退出方式占比持续提升，这表明市场资金流转正逐步向良性循环方向发展。

　　2025年上半年，IPO退出方式超过了60%的比重，也有更多的基金对于这种项目持有抱有充分的信心，能够获得长期的收益。

　　从获得IPO机构的数量、发行时机构持股账面价值及IPO市场上能不能赚到钱的效果来看，今年上半年也是有非常明显的提升。收获IPO的机构数同比上升36.2%，持有的发行账面价值同比上升65.6%，换句话说，我们手里面持有的一些企业在二级市场更值钱了，退出能够获得更多的收益。所以说环境同样在支撑着机构更多选择投早投小投长期的战略。

　　接下来看早期市场的整体表现，早期市场还是体现出了跟整个股权投资大的市场环境类似的表现，新募集基金不管是数量还是规模都是呈现了同比增长的态势，尤其是基金数量层面上今年上半年同比上升31.9%，远超市场基金数量的平均增长率。基金会更加关注早期，关注这些基金能不能运行的效果，单支基金平均规模是在下降的，这一变化体现出行业更注重基金的实际投资可行性，确保资金能够有效投向早期项目。

　　这个图是重点的一些省份的早期基金情况，长三角区域早期基金活跃度较高，其中江苏省的表现最为突出；湖北省亦成为早期基金的重要分布区域，当前已设立多只早期基金。

　　从投资来看，早期市场的活跃度高于全市场平均水平，反弹态势更为强劲——2025 年上半年早期市场投资案例数同比上升34.3%，投资金额同比上升9.6%。

　　从区域分布上来看，深圳在早期投资市场表现得更为突出，这与深圳市优良的创业环境密切相关—— 众多早期企业选择在深圳落地发展；北京市拥有丰富的高校资源与创新创业资源，能够天然培育并涌现大量早期企业，此类企业在早期投资市场中具备相对优势。

　　从行业分布来看，早期投资市场的热门行业与全市场股权投资的领先行业基本一致，仅在具体行业的位次排序上存在细微差异，整体仍以前述核心行业为主导。

　　下图为早期投资市场的地域分布情况，江苏、深圳、北京、上海等核心城市的早期投资均呈现出鲜明的区域特色。

　　2025年上半年，早期市场的大额案例主要集中在生物医药、半导体、IT等领域；此外，力合资本、微光创投等多家股权投资机构于2025 年上半年在湖北省亦有较多投资布局。

　　早期市场的退出端同样呈现类似特征，整体退出案例数有所下降，但这并不意味着市场对退出缺乏信心或退出市场活跃度不足。实则在“投早、投小、投硬科技” 整体策略的引导下，更多股权投资机构对长期持有被投企业、最终通过 IPO 等方式实现收益抱有更强信心，因此暂时呈现出当前的退出数据特征。